ВРЕМЯ СТАВИТЬ НА ЗОЛОТЫЕ МЕСТОРОЖДЕНИЯ В начале четвертого квартала 2009 года номинальная цена золота перешагнула психологический уровень в тысячу долларов за унцию, подтверждая положительный тренд. Но насколько в действительности важна эта цифра? Почему ей посвящено такое множество газетных заголовков, тогда как многие инвесторы продолжают относиться к золоту как к еще одному виду сырья? Более того, действительно ли этот рост выгоден инвесторам? Продлится ли он после кризиса? Как выбрать оптимальный инвестиционный механизм, чтобы извлечь выгоду из этой тенденции? Действительно, финансовая ситуация после 2008 года – волатильность, страхи и глобальный экономический спад – для золота была явно благоприятной. Но мы полагаем, что это не единственная причина, объясняющая такую длительную популярность золота. В настоящий момент номинальная цена этого драгметалла в три раза превышает уровень 2000 года, но при этом она лишь на 25% выше предыдущего рекорда, поставленного в январе 1980 г. (835 долл.). Данный рост номинальной цены не отражает реальную цену золота, которая была бы ниже с поправкой на инфляцию. Этот фактор позволяет объективно оценить недавний рост цен на золото и открывает путь для дальнейшего роста его стоимости.
Кроме того, он не отражает сложность различных инвестиций, продуктов и трендов, связанных с золотом.
За последние несколько лет появилось много новых финансовых продуктов, основанных на желтом металле, что зачастую предполагает более легкий доступ на рынок и обуславливает их бо′льшую привлекательность, особенно для среднесрочных инвестиций.
Необходимо признать, что когда речь заходит о безопасных инвестициях, люди тут же начинают думать о физических активах, в частности, о золоте и серебре. Причина этого в том, что физические активы обладают внутренней стоимостью. Стоимость акций или валют, не обеспеченных золотом, может резко сократиться. Но стоимость любых физических активов практически никогда не падает до нуля.
Внутренняя стоимость физических активов – вот причина того, что в них хранят накопления во времена финансовых кризисов. Однако мы не должны забывать, что этот вид инвестиций отвечает и более долгосрочным целям.
Более того, желтый металл по-прежнему обладает исторической ценностью и пользой, главным образом, благодаря своей роли в мировой монетарной стабильности на протяжении десятилетий. Вот в чем причина того, что «обычные объяснения спроса и предложения» с золотом не работают, как утверждает «The Economist» в статье, опубликованной в октябре 2009. Швейцария всегда очень чутко относилась к этому аргументу, и Швейцарский национальный банк известен тем, что стал последним центробанком в мире, отказавшимся от системы золотого обеспечения, а также тем, что его золотые запасы – одни из крупнейших на планете.
Год назад, когда разразился финансовый кризис, мы предсказали нынешний рост цен на золото, добавив при этом, что цены на остальные драгметаллы последуют его примеру, а их доходность (в особенности серебра) даже превысит показатели золота. Мы оказались совершенно правы – серебро значительно обогнало золото. Точно так же, в марте мы предсказали продолжительный бум на рынке драгметаллов во втором полугодии, который, как мы теперь полагаем, продлится и в 2010 году без какойлибо серьезной коррекции.
ПЕРЕМЕНЫ НА МИРОВОМ РЫНКЕ Перемены, произошедшие в последние несколько месяцев, особенно в Китае, посылают рынку весьма любопытные сигналы. Население мира растет, а значит, необходимо добывать, транспортировать и потреблять все больше энергии, еды и металлов. Этот тренд в долгосрочной перспективе может оказаться несовместимым с концентрированными ближними фьючерсами и производными инструментами, что в настоящий момент справедливо для нескольких видов сырья.
Инсайдеры – добывающие компании – сейчас переживают период ухода от хеджирования. Все или большинство этих компаний осознали глупость ограничения цен на серебро и золото в дальнейшем. Крупнейший в мире производитель – «Barrick» – уже закрыл свою хеджинговую книгу. Появляется все больше и больше бирж. Чикаго, Нью-Йорк и Лондон теперь конкурируют с новыми биржами драгметаллов в Дубае и Шанхае.
А ведь до 2000 г. все крупные биржи располагались в США. Однако в начале ХХ века у китайцев была крупная биржа в Гонконге. Они всегда любили золото, и сегодня коммунистическая партия Китая пропагандирует приобретение золота/серебра как альтернативу акциям.
НОВАЯ РОЛЬ КИТАЯ В отличие от Индии, Китай будет играть весьма значительную роль в «золотой» картине будущего. Эта страна уже является крупнейшим в мире производителем золота и третьим по величине производителем серебра.
Она планирует выйти на первое место также и по серебру, уже сегодня являясь его крупнейшим переработчиком.
Глава Государственного управления валютного контроля (SAFE) Ху Сяолянь недавно заявил, что золотые запасы Китая выросли на 454 тонн с 600 тонн в 2003 году (когда страна в последний раз корректировала размер своих золотых резервов). Китай официально разрешил своим гражданам покупать серебро. Китайские банки битком набиты серебром, и так было всегда.
Китайское правительство рекламирует золото и серебро как хорошие инвестиции для населения. Оно открыто призывает отдавать предпочтение металлам, а не акциям.
Это серьезное изменение в сценарии спроса на важнейший финансовый товар в самой населенной стране мира. Стоит напомнить, что юань не обеспечивается золотом.
Китаю необходимо накапливать металлы и энергоносители, поскольку он является ведущим центром мирового промышленного производства. За последнее десятилетие использование золота и серебра в электронике выросло в разы. Без драгоценных металлов невозможно создать мобильный телефон. Если существует нехватка металлов – когда производители вынуждены соперничать с инвесторами, корпорациями и правительствами за приобретение этого сырья – цены взлетают до невероятных высот. Учитывая давление со стороны производителей, однажды, внезапно проснувшись, мир будет неприятно удивлен.
ОСТЕРЕГАЙТЕСЬ БИРЖЕВЫХ ИНДЕКСНЫХ ФОНДОВ Товарная биржа Нью-Йорка (COMEX) испытывает физическую нехватку золота и серебра, и спрос на физические поставки сильно вырос. В последнее время COMEX начала играть по-новому, вызвав у многих неодобрение. Запасы драгметаллов не сокращают ради удовлетворения запросов инвесторов. Вместо настоящего металла вы теперь получаете акции биржевых индексных фондов (ETF), золотые или серебряные (GLD или SLV).
Это доказывает, что данные крупные ETF не полностью обеспечены металлом и могут быть использованы для снижения цены золота или серебра путем лизинга ключевым банкам – через ликвидационные распродажи в специально выбранное время и шортинг в периоды, когда «графики» указывают на прорывы, или спрос на драгметаллы слишком опережает желание центробанков держать инфляцию и рынок облигаций под контролем.
Кстати, если спонсоры драгметаллов имеют меньше металла в своем распоряжении, чем заявлено, они не смогут обналичить все ценные бумаги. GLD и SLV всегда продаются дешевле чистой стоимости активов (ЧСА). Не приобретайте бумаги ETF, если их обеспеченность золотом/серебром невозможно должным образом проверить. Любая позиция инвестора в драгметаллах должна являться инвестициями либо в акции добывающих компаний, либо в непосредственную доставку самих металлов.
ЗОЛОТЫЕ МЕСТОРОЖДЕНИЯ ПОМОГАЮТ МЕСТНЫМ ЭКОНОМИКАМ ПО МЕРЕ РОСТА ЦЕН НА ЗОЛОТО С этической точки зрения, доказано, что широкомасштабная добыча золота является важным фактором процветания экономики развивающихся стран, как следует из доклада, опубликованного в сентябре Всемирным советом по золоту совместно с Международным советом по горному делу и металлам и консалтинговой организацией «Oxford Policy Management». В данном докладе* рассматривается макроэкономическая выгода от добычи золота в раз-вивающихся странах, с учетом широко обсуждаемой теории «проклятия ресурсов», и реальное воздействие на примере подробного изучения Танзании и влияния золотодобывающей промышленности на ее экономику на протяжении сорока лет. Вопреки мнению критиков, исследование показало, что два исследуемых производителя золота – «Barrick» и «AngloGold Ashanti» – в настоящий момент являются крупнейшими налогоплательщиками Танзании. Кроме того, доходы страны от экспорта золота уже достигли 770 млн долларов США, а к 2016 году ожидается их удвоение. Создание рабочих мест, что не является типичным плюсом крупномасштабной горной промышленности из-за ее высокой капиталоемкости, в реальности стало для Танзании значимой прямой выгодой от золотодобычи – в этом секторе занято больше людей, чем в производстве газа, воды и электричества, а их зарплаты вбрасываются в экономику страны, являясь не менее важным показателем. В целом, нынешняя тенденция к росту цен на драгметаллы благоприятно скажется на экономике и трудящемся населении стран-производителей.
САМЫЙ НИЗКИЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ДЛЯ МЕСТОРОЖДЕНИЙ ЗОЛОТА За последние двадцать лет долгосрочное соотношение цен на золото и индекса акций золотодобывающих компаний варьировалось между 2 и 6, достигнув рекордной отметки в 9 в 1990 году, когда цены на золото резко выросли.
Недавняя неразбериха на фондовых рынках создала уникальную возможность для долгосрочной оценки золотых месторождений в аспекте цены на золото, что доказывается самым низким в истории показателем этого соотношения.
По мере того как цены на золото возобновляют свое длительное движение вверх, цены на акции золотодобывающих компаний начинают приносить невероятные прибыли.
В данный момент мы полагаем, что лучший способ принять участие в «золотой лихорадке» – это диверсифицированные инвестиции в международные месторождения золота. Наш фонд «BBGI Share Gold Fund», зарегистрированный в Швейцарии 15 ноября 2006 г. как открытый паевой инвестиционный фонд с ежедневной ликвидностью, – оптимальный способ для инвесторов извлечь выгоду из ситуации с драгоценными металлами.
Акции золотодобывающих и других горнодобывающих компаний по доходности значительно превзойдут физический металл в ближайшем году. Рост цен оказался очень позитивным для «BBGI Share Gold Fund», который на середину ноября 2009 показал рост на 63%, что превышает показатели золотых месторождений (44%) и наличного золота (29%). Мы настроены чрезвычайно оптимистично в отношении драгоценных металлов и уверены, что «мода на золото» только начинается.
* Морин Аптон, советник по устойчивому развитию Всемирного совета по золоту: «Золотой кирпичик: золотодобыча и трансформация развивающихся экономик»
АЛЕН ФРЕЙМОН И МАРЖОРИ ТЕРИ, BBGI GROUP
BBGI Group Rue Sigismond Thalberg 2, 1201 Женева – Швейцария Тел.: + 41 22 595 96 11 Факс: + 41 22 595 96 12 E-mail: info@bbgi.ch www.bbgi.ch
